当前经济运行面临的主要矛盾是需求不足。应对需求不足,宏观经济学家开出的主要药方是宽松货币政策,各国央行实践中的做法是降低政策利率,以及更进一步的量化宽松政策。从实践效果来看,美、欧、日等经济体主要凭借宽松货币政策逐渐走出了需求不足局面,实现了较为充分的就业和经济增速。
利率政策之所以受到如此重视,是因为调整政策利率对总需求不足局面针对性强,而且威力巨大。政策利率下调带动全社会融资成本下降、储蓄存款利率下降、资产估值上升,每个跟钱沾边的经济个体都会受到影响。背负债务、借钱投资和消费的企业和居民从中得利;不愿意花钱,把钱存在银行而不愿意投资权益资产的储蓄者受损。政策利率调整不仅通过价格指挥棒鼓励投资和消费,遏制储蓄,还迅速放大了债务人的钱包、投资者的钱包,让他们有钱投资和消费。
然而在国内,利率政策受到普遍怀疑和担心。怀疑的是利率政策是否能有效提高需求,利率政策传导机制是否顺畅,毕竟中国经济当前的民营企业投资信心弱,还有其他很多结构性问题。担心的是降低利率是否会严重冲击人民币汇率,冲击银行业。