今年上半年，银行业伴随着贷款市场报价利率(LPR)2次下降、存款利率下调，息差进一步承压，利息净收入面临着考验。
A股半年报数据显示，上半年，仅12家银行利息净收入同比正增长，在A股上市银行中占比不到三成。与之相对应的，今年上半年，32家上市银行的非利息净收入实现同比正增长，尤其是投资收益在其中的贡献度较大。比如，上海银行、厦门银行、瑞丰银行的投资收益同比增幅超200%。
投资收益支撑非息净收入上涨
一直以来，利息净收入是银行主要的收入来源之一。2020年，邮储银行和农业银行的利息净收入在总营收中的占比超过80%。
Wind数据显示，今年上半年，42家上市银行营收合计2.89万亿元，利息净收入为2.08万亿元，在营收中占比71.83%，比2023年上半年占比72.93%，下降了1.1个百分点。
近年来，银行努力优化收入结构，提高非利息收入的比重，以减少对利息收入的依赖，增强盈利能力和市场竞争力。手续费及佣金净收入一度被视为营收增长的突破口，而随着理财破净、公募基金费改叠加银保渠道佣金费率的压降，银行的手续费和佣金收入也承压。
从今年上半年的数据看，重庆银行、江阴银行、瑞丰银行等10家银行手续费及佣金净收入实现正增长，其余32家银行手续费及佣金净收入均同比下降。其中，苏农银行、张家港行的降幅接近50%，分别为48.66%和47.27%，近乎腰斩。
尽管手续费及佣金净收入下滑，但仍有32家上市银行的非利息净收入实现同比上涨。在这背后，投资收益功不可没。
从非息净收入中的占比看，Wind数据显示，今年上半年，42家上市银行非息净收入合计8153.55亿元，投资收益合计2640.59亿元，投资收益在非息净收入中占比为32.39%，与去年同期占比25.87%相比，提高了6.52个百分点。投资收益在营收中的占比也由去年上半年的7%上升至今年上半年的9.12%，上涨了2.12个百分点。
具体来看，上半年，有23家银行投资收益在非息净收入中的占比超过50%。如常熟银行的投资收益甚至超过了非利息净收入，苏农银行、张家港行、重庆银行和瑞丰银行投资收益在非息净收入中的占比均超过了80%，分别为83.49%、82.42%、82.22%和81.52%。
另外，有31家银行投资收益在非息净收入中的占比大幅提高。如上海银行该占比由2023年上半年的24.73%，上涨至2024年上半年的79.08%，增长了54.35个百分点；厦门银行该占比由2023年上半年的20.21%，上涨至2024年上半年的62.56%，增长了42.35个百分点；还有渝农商行、瑞丰银行、苏农银行、无锡银行、张家港行、华夏银行和常熟银行，该占比增长均超20个百分点。
多家银行也将非利息净收入上涨的原因归结于投资收益增加。上海银行在半年报中表示，报告期内，该集团实现其他非利息净收入同比增长46.90%，主要是把握市场利率波段，加快金融资产流转，投资收益增加。厦门银行也表示，报告期内，公司实现非利息净收入同比增长23.83%，主要系投资收益增加。
8家银行投资收益翻倍
半年报数据显示，2024年上半年，42家上市银行中，32家银行的投资收益实现同比正增长，占比近八成。
从绝对值看，投资收益最高的前三位依次是兴业银行、工商银行和招商银行，分别为220.26亿元、216.35亿元和194.99亿元。投资收益在10亿元以下的共14家，均为城农商行，最低的三位依次是瑞丰银行、江阴银行和紫金银行，分别为5.36亿元、4.86亿元和3.38亿元。
从变动幅度看，由于城农商行的上一年基数较低，今年的同比变动幅度也较大。增幅最高的前三位分别为上海银行、厦门银行和瑞丰银行，分别为291.4%、283.26%和213.87%，增幅均超过200%。增幅超100%的有5家，分别为张家港行、渝农商行、华夏银行、紫金银行和苏农银行。此外，常熟银行、沪农商行和无锡银行的同比增幅也超90%。
还有10家银行的投资收益较去年同期有所下滑，如兰州银行、青农商行、南京银行、交通银行降幅均超10%，分别下降21.58%、19.09%、18.44%和11.58%。
梳理银行半年报看，银行投资收益增长主要由于处置交易性金融资产投资收益、处置其他债权投资的投资收益等。
以苏农银行为例，根据该行半年报，投资收益主要包括权益法核算的长期股权投资收益、交易性金融资产持有期间的投资收益、处置交易性金融资产取得的投资收益、处置债权投资取得的投资收益、处置长期股权投资产生的投资收益、处置其他债权投资取得的投资收益等。
来源：苏农银行2024年半年报
联合资信评估今年5月对苏农银行出具的信用评估报告指出，从会计科目来看，苏州农商银行投资资产主要由交易性金融资产、债权投资和其他债权投资构成；其中，根据持有债券不同的合同现金流量特征，债券投资被分别计入上述三个科目；信托计划被计入债权投资科目，基金投资被计入交易性金融资产科目。
半年报显示，上半年苏农银行处置交易性金融资产取得的投资收益、处置其他债权投资取得的投资收益、交易性金融资产持有期间的投资收益分别同比增长421.62%、383.28%、181.98%。
债券收益能否持续？
多家银行投资收益增长的背后，是今年上半年，债券市场走出一波牛市。
据中金公司测算，上半年其他非息收入贡献营收增长3个百分点，主要由于债券牛市下的投资相关收益。在营收承压环境下，银行有动力兑现部分债券浮盈支持营收。
招商银行副行长彭家文在业绩会上介绍，从其他非利息净收入来看，构成包括债券交易收益、票据收益以及股权投资收益等。今年上半年，招行债券收益增长较快，主要是出于久期管理的需要，应对牛市行情的需要，出于利率风险管理的目标，把一些长久期的债券择机变现。此外，一些债券可能处于很好的市场时机，也进行了变现。不过，彭家文称，总体来看，这块收入占比有限，总体还是靠一些金融资产的浮盈和票据交易等收益带来的增长。
成都银行在半年报中指出，2024年上半年，债市收益率持续下行，该行通过加强市场预判，在利率低位择机止盈部分存量持仓债券，取得了较好的投资业绩，因而与去年同期相比，体现出一定增长。
北京银行副行长戴炜在业绩会上表示，今年上半年，北京银行的非息收入实现了比较高的增长，主要得益于对市场的前瞻性判断。首先是提前布局，抓住了这次市场机遇，加大了债券投资的力度，适当地拉长了久期。在利率下行时，实现了资本的利润，增厚了组合的收益。二是基于比较先进的投资理念和投资策略，根据市场情况和风险偏好，灵活调整投资品种和期限的结构，把握住了市场趋势和波动交易的机会，用比较高效的交易在债券市场的波动中获取了更多的收益。三是通过一级承销加二级交易，有效地实现债券流转。交易团队紧盯市场利率走势，择机卖出前期成交的债券，实现了价差收入，促进了营收的增长。
在债券投资带来收益的同时，背后的风险也不容忽视。今年8月，中国银行间市场交易商协会对常熟银行、江南农商行、昆山农商行和苏农银行4家银行启动自律调查。此举源于交易商协会监测发现，上述四家银行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。
招联首席研究员董希淼在接受中新经纬采访时指出，债券投资是银行正常的投资业务之一，商业银行一直以来就是债券市场的重要投资者，债券也是银行资产配置的重要一部分。但要注意，无论是金融机构还是个人投资者大量持有中长期债券都存在期限错配和利率风险。
戴炜也表示，非息收入的获取也面临着一定的不确定性，金融市场的波动是不容忽视的。长端国债的收益率今年创下了近20年的新低。在债券收益率快速下行的过程中，监管也多次提示存在的风险。北京银行也充分认识到债市蕴藏的风险，并与监管风险提示保持一致，同向而行，提前做好应对的策略。
对于接下来的债券投资，彭家文判断，今年上半年债市基本是单边牛市行情，下半年可能是震荡市。总体来看，市场现在对于债券利率的看法趋于理性，整个市场利率可能在震荡中维持中枢相对稳定。下半年，招行非利息净收入从债券交易中所获得的收益可能要比上半年略低，也就是说下半年非利息净收入同比增速可能会比上半年有所降低。总体而言，要实现中收增长，更重要的还是着力于净手续费及佣金收入。
成都银行副行长、董事会秘书陈海波在业绩会上表示，下半年，公司将持续跟踪债券价格走势，不断加强市场研判力度，科学合理开展债券配置。品种上，将以国债和政策性金融债等流动性较好的利率债、高评级信用债为主，根据债市收益率走势，择机进行配置，如收益率出现明显上升，将进一步加大配置力度。期限上，考虑到当前点位市场利率中枢属于历史较低水准，配置久期将不会过长，目前将以安全垫更高的短久期品种为主，视市场波动及走势，再择机加仓较长久期活跃券种。
