如果翻阅吴栋栋过往的持仓，会看到不少当期冷门、小众的股票。用他自己的话来说，“很多时候大家看到我的持仓感觉比较陌生”。
他提到一个案例。在某次出差的过程中，偶然调研到一家3D打印公司，而在此之前，这家公司在市场上并没有获得太多关注。
调研完后，他敏锐地捕捉到，3D打印正处于新一轮产业周期的起点，这家公司拿了很多订单且估值不贵，拐点或许即将出现。
出差回来后，他重仓买入这家公司。根据2024年四季报，这家公司只出现在4只公募基金的前十大持仓，其中3只就是由吴栋栋管理的基金。至今，股价已趋近翻倍。
作为新生代基金经理，吴栋栋在管的三只产品中长期表现均很亮眼。银河数据显示，截至1月31日，他管理的富国新活力A近五年、近七年排名均位列同类第1，近1年位列同类第2。还有同样由他管理的富国核心优势和富国质量成长6个月持有近一年排名均位列前3%。
在胜率和赔率之间做抉择
吴栋栋喜欢在舒适区以外寻找投资机会。
对于市场上特别热门的公司，他有时候会保持偏保守的态度，“大家耳熟能详的一些公司，各机构研究得也比较透了，跟这么多资金去PK，未必有领先信息优势。”
“一些陌生的公司，反而可能隐含着更大的预期差和超额收益率。”这是一种基于“凯利公式”的投资策略，吴栋栋衡量的是胜率和赔率。
他目前看好的方向是科技成长。他判断，市场的风险偏好正在提升，对远期赔率的追求会高于近期胜率。全球AI浪潮下，虽然当下很多科技成长股胜率不高，但远期赔率可观。
春节期间，DeepSeek横空出世，点燃中国的“AI时刻”。
吴栋栋坦陈，自己和业内大多数人一样，并未提前预判到DeepSeek的爆发。整个春节假期，他花了很多时间跟进研究。开工第一周，他迅速调整了持仓，关注到了计算机传媒和AI教育。
他解释，近期之所以看好计算机传媒方向，是因为随着AI生态的发展，最缺的不是卡，而是高质量的数据。至于AI教育，课业培训本身是一个消费需求庞大的市场，在调研过程中，他了解到很多教育机构正积极开发AI教育产品，一旦有好的产品落地，前景广阔。
更重要的一点在于，和2023年炒海外映射不同，DeepSeek的成功让市场看到，AI商业模式兑现的概率在提高，“我觉得当下应该淡化短期胜率，多看长期赔率。长期赔率可能是3~5年的维度，因为AI已经开始影响我们衣食住行的各个领域。”
为自己的认知买单
在调仓换股这件事上，吴栋栋杀伐果断。但在表达观点时，他总会强调，投资是一个偏主观的行为。
“同样的信息放在不同的基金经理面前，每个人作出的判断是不一样的。”吴栋栋秉持的观点是，投资短期可能有运气的成分，长期一定是认知的变现。
“你不信的东西不代表它是错的，你相信的东西也不代表它一定是对的，投资是个主观行为，你肯定是选自己相信的东西。”换言之，基金经理要为自己的认知买单。
比如，因为相信马斯克说的“AI的终极是能源”，所以他买了不少跟电网相关的公司。即便觉得3D打印能成功，他也不否认，存在被证伪或产业化延期的风险。
“多把精力和仓位放在好好研究且能相信的方面，而不是整天听风追热点。”这是吴栋栋的切身体会。
他从2022年2月开始担任基金经理，接管了富国质量成长6个月持有，第一年业绩排在同类产品前5%。
2023年，他在医药上犯了错。经历了阶段性的迷失后，吴栋栋进行了自我反思，之后选择及时调整持仓。他从中获得的教训是，“多做自己有认知的东西，不懂的即使一两个点的仓位也不要碰。”被问到最近一年业绩领跑的原因时，吴栋栋不假思索地回答：“最重要的一点就是不乱折腾，把精力和仓位放在看好看得懂的方向。”
敬畏周期和估值
吴栋栋并非金融科班出身。
他的第一份工作是机械工程师，职业天花板有限加上自身喜欢投资这两大原因，吴栋栋在2016年12月转行去了券商。他先后在两家券商担任机械行业研究员，在职期间表现突出；在此之后，2019年4月他加入富国基金。
吴栋栋很庆幸自己的研究生涯始于机械行业。一方面，产业跨度特别广，从电子、光伏、锂电到口腔CBCT，甚至服装、饮料，几乎每个行业都有机械股的身影。另一方面，机械涉及的每个产业周期不同，对应的投资久期、买点和卖点、估值弹性、股价驱动力也不相同。
这非常考验研究员的跟踪能力和响应速度，“看机械的时候，等于把市场上所有行业都研究了一遍，对提高自己的认知特别有帮助。”
吴栋栋在富国做研究员的时间不到三年，从行业研究员、高级行业研究员一路升至资深行业研究员，并在2021年被提拔为周期制造组组长。
也正是因为看机械和周期出身，吴栋栋建立了一套“自上而下”和“自下而上”相结合的投资框架，即根据宏观产业趋势，寻找具有爆发力或高景气度的行业，从中挖掘细分产业链中最受益的公司。
吴栋栋过往的持仓中，既出现过市值大几百亿的白马龙头，也有市值几十亿的小盘股。他直言，自己对行业、公司、市值、管理层没有偏见，但敬畏周期和估值。
他目睹过很多从辉煌到没落的案例，“一些公司在产业爆发初期，估值会被炒到四、五十倍，甚至百倍，等到产业成熟，即便业绩还不错，但二十倍的估值都很难突破。”
“任何行业都有周期性。”吴栋栋认为，要格外警惕市场盲目地线性外推，“当所有人都在讨论一个东西时，可能就已经处于过热阶段，需要考虑减仓。反之，市场特别悲观的时候，可以考虑是否蕴含着机会，因为一旦基本面反转，将带来可观的赔率。”
早于市场去发现
一直以来，吴栋栋还是更喜欢自己下场做研究。
“一周至少出去调研一次。”虽然已经可以获得不错的研究支持，比如卖方路演、产业链访谈等，但他始终觉得，还是要多主动出去调研和思考，保持对市场的敏锐度，不能只根据别人的主观判断做投资。
在过往跨行业的研究中，吴栋栋有个心得，投资中很多东西底层逻辑是相通的，剩下就是不断收集信息，跑调研、聊公司，“不能只听市场普遍观点，有些东西你要早于市场去发现。”
有时候，他一周会在外面跑三四天，“根据最新调研情况再评估持仓的调整。”
吴栋栋对自己的职业保持着危机感，“我不喜欢待在舒适区，市场变化太快，企业间也相对内卷，一旦懈怠就很容易被淘汰。”所以，生性乐观的他冲劲满满，“调研100家公司总能找到几家值得投的。”
因为把投资当作爱好，他很少觉得工作累。谈到职业目标，吴栋栋直言“没有乱七八糟的想法，初衷就是希望给投资者创造比较好的回报。”
值得一提的是，他申购了不少自己的产品。根据2024年基金半年报，截至2024年6月末，吴栋栋持有的富国核心优势份额超过100万份，持有富国新活力份额在10-50万份之间。
数据来源：富国新活力排名数据来源于银河证券，时间截至2025年1月31日，富国新活力同类产品为同类产品为混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(基准股票比例0-30%)(A类)，富国质量成长6个月持有和富国核心优势排名数据来源于晨星，时间截至2025年2月27日，富国质量成长6个月持有同类产品为中国开放式基金-沪港深积极配置，排名为54/2268；富国核心优势同类产品为中国开放式基金-沪港深积极配置，近一年排名为29/2268。晨星相关数据由MORNINGSTAR版权所有，晨星及其内容供应商对于您使用任何相关资料而作出的任何有关交易、投资决定均不承担任何责任。富国核心优势混合发起式A成立于2023/12/01，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合全价指数收益率*20%。近1个完整年度(2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为21.19%(14.45%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：吴栋栋(2023/12/01至今)、孙彬(2023/12/01-2025/01/20)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。富国质量成长6个月持有期混合A成立于2021/03/23，业绩比较基准为沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合全价指数收益率*20%。近3个完整年度(2022-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-18.89%(-14.29%)，-10.02%(-8.77%)，15.23%(14.45%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：方纬(2021/03/23-2022/03/24)、吴栋栋(2022/02/28至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。富国新活力灵活配置混合A成立于2017/06/01，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%。近5个完整年度(2020-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为61.33%(5.32%)，19.16%(0.87%)，-17.79%(-4.06%)，-15.25%(-0.64%)，17.97%(7.24%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：钟智伦(2017/06/01-2018/12/12)、方旻(2017/06/09-2018/12/12)、肖威兵(2018/12/05-2020/01/10)、俞晓斌(2019/06/21-2020/07/10)、孙彬(2019/08/28-2023/02/23)、吴栋栋(2023/02/23至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。
